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　　截至目前，券商資管規(guī)模已超過9735億元，其中，集合理財(cái)資管規(guī)模約為1635億元、定向資管超過8000億元、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃超過100億元。

　　借助票據(jù)、資金池等業(yè)務(wù)的膨脹，券商資管今年實(shí)現(xiàn)規(guī)模的華麗轉(zhuǎn)身，11月份資管總規(guī)模逼近1萬億元大關(guān)。

　　不過，迅速壯大的資金池業(yè)務(wù)也面臨著潛在的政策風(fēng)險(xiǎn)。日前，有傳言稱北京和深圳兩地叫停券商資金池業(yè)務(wù)，在市場(chǎng)上引起不小的波動(dòng)。證券時(shí)報(bào)記者向相關(guān)監(jiān)管部門求證后獲悉，該項(xiàng)業(yè)務(wù)并未被叫停，上述監(jiān)管部門僅進(jìn)行電話和面談了解該項(xiàng)業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況。

　　定向資管超8000億

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，券商定向資管規(guī)模已超8000億元，其中以銀證合作業(yè)務(wù)為主，包含票據(jù)業(yè)務(wù)和資金池業(yè)務(wù)。而其資金源頭正是由商業(yè)銀行提供的理財(cái)資金，投資標(biāo)的則是各大商業(yè)銀行持有的銀行承兌匯票、應(yīng)收賬款以及其他投資項(xiàng)目。

　　政策放寬使得券商資管能夠利用定向資管承接票據(jù)業(yè)務(wù)和資金池業(yè)務(wù)，這種規(guī)模擴(kuò)張對(duì)券商而言，或許是一個(gè)發(fā)展契機(jī)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，集合理財(cái)資管規(guī)模約為1635億元、定向資管超過8000億元、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃超過100億。由此可以得出，券商總資產(chǎn)管理規(guī)模已超過9735億元。這意味著，券商資管規(guī)模從2011年年末的2819億元飆至近萬億元，增長(zhǎng)了2.5倍。

　　“飆升的規(guī)模引起市場(chǎng)的高度關(guān)注，監(jiān)管部門為此在10月底進(jìn)行了調(diào)研摸底，了解各類資產(chǎn)的投資范圍及發(fā)展情況，或許是這一舉動(dòng)引起了券業(yè)的不安。”知情人士稱。

　　不過，深圳某大型券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理表示，“潛在的政策風(fēng)險(xiǎn)顯而易見，如果監(jiān)管部門暫停信托承接票據(jù)業(yè)務(wù)和資金池業(yè)務(wù)的話，或許也會(huì)在不久的將來出于監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的考慮，暫停券商做這項(xiàng)業(yè)務(wù)。”

　　信托的接力棒

　　券商資管規(guī)模今日的暴增類似信托業(yè)的翻版。據(jù)了解，目前券商資金池業(yè)務(wù)模式與此前的資金池信托產(chǎn)品相近，后者的模式為，向投資者發(fā)行產(chǎn)品時(shí)，沒有明確揭示投資標(biāo)的，募集資金完成后建立的資金池由信托公司自主管理運(yùn)作。

　　深圳某大型券商資管部門人士介紹資金池業(yè)務(wù)時(shí)說，“券商資管通過發(fā)行產(chǎn)品對(duì)接銀行的資金池，項(xiàng)目、資金都由銀行來兜底。券商資管實(shí)際只扮演了通道中介角色，在項(xiàng)目真實(shí)核查的情況下，應(yīng)該沒有什么風(fēng)險(xiǎn)的。”

　　據(jù)了解，過去資金池業(yè)務(wù)和票據(jù)業(yè)務(wù)主要由信托公司來做，信托公司通過此類業(yè)務(wù)，管理的資產(chǎn)規(guī)模在兩三年內(nèi)得以迅速增長(zhǎng)。但監(jiān)管層考慮到影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，暫停了相關(guān)業(yè)務(wù)，銀行于是找券商開展合作。

　　“信托借助銀信合作做到數(shù)萬億規(guī)模，券商資管同樣能做到，甚至能做得更好。”上述深圳券商資產(chǎn)管理部相關(guān)人士說。

　　攪動(dòng)財(cái)富管理市場(chǎng)

　　“資管產(chǎn)品規(guī)模的躍增有助于提升券商資管的品牌，但這也使得不少券商資管更傾向于擴(kuò)增規(guī)模，而非提升投資水平。然而，資產(chǎn)管理追求的應(yīng)該是絕對(duì)回報(bào)。”上海某大型資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人說，“為銀行打工并不是券商資管的未來。”

　　在他看來，過度追求規(guī)模擴(kuò)增或許會(huì)改變?nèi)藤Y產(chǎn)管理原有的生態(tài)。

　　北京證監(jiān)局相關(guān)人士表示，資金池業(yè)務(wù)及票據(jù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，券商資管在其中只發(fā)揮通道作用，而非專業(yè)投資優(yōu)勢(shì)，“這種模式處于金融市場(chǎng)運(yùn)行價(jià)值鏈的最末端，有可能被市場(chǎng)邊緣化，會(huì)導(dǎo)致券商或被其他金融企業(yè)（如銀行）吞沒。”

　　對(duì)金融行業(yè)而言，這一躍增或許將影響到商業(yè)銀行、證券公司、信托公司之間的合作，尤其會(huì)影響到證券公司、信托公司業(yè)務(wù)層次和規(guī)模對(duì)比。